【景気】コロナで消費が減り生まれた貯蓄、通称「強制貯蓄」は消費に向かうか？日銀は昨年だけで20兆円に達したと試算、景気回復の根拠に [上級国民★]
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［図表1］新型コロナ禍の下での可処分所得と消費 期間：2017〜2020年出所：内閣府のデータよりピクテ投信投資顧問が作成
「強制貯蓄」は消費に向かうか？
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日銀は、4月の『経済・物価情勢の展望（展望レポート）』で約20兆円の「強制貯蓄」の存在を指摘、新型コロナの収束期にその「ごく緩やかな取り崩し」が消費を支えると指摘した。経済活動が再開すれば、消費は回復に向かい、積み上がった貯蓄も一部は活用されるだろう。しかし、賃上げ期待が持てず、将来不安が大きい状況下、消費者は貯蓄の維持を重視するのではないか。
日銀の言う「強制貯蓄」とは:機会の逸失で抑制された消費
強制貯蓄に関し、日銀は「本来あるべき家計消費のうち、（新型コロナの）感染症下での消費機会の逸失により抑制されている部分」と定義した。これは、戦前、ハイエクなどオーストリア学派の経済学者が主張し、ケインズが批判した強制貯蓄とは発生のメカニズムが全く異なるものだ。ただし、最終消費のトレンドに対して、新型コロナ禍の下で意図せずに抑制されたと見られる消費の総額を計算すると、確かに日銀の主張通り20兆円程度の規模に達する（図表1）。
消費の抑制に加え、特別定額給付金もあり、2020年の家計の貯蓄率は11.3％に達した。2010〜19年の10年間、平均貯蓄率は1.3％であり、新型コロナ禍によって所得と消費、貯蓄の関係に大きな歪みが生じたことは間違いない。
ワクチン接種が進み、経済が正常化に向かえば、消費は回復し、日銀の言う「強制貯蓄」の一部は取り崩されるだろう。
ただし、新型コロナ禍の下で抑制された旅行、外食などサービス消費は、例えば宿泊施設や交通手段に供給力の限界があり、それに近付けば価格は高騰する可能性が強い。従って、意図せず抑制された消費が20兆円として、それが全て新型コロナ収束後に実現するわけではないと考えられる。
東日本大震災の例:貯蓄の取り崩しは起こらず
［図表2］東日本大震災前後の可処分所得と消費 機関：2010〜2016年出所：内閣府のデータよりピクテ投信投資顧問が作成
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近年でマクロ的な消費機会の損失が生じたのは東日本大震災だろう。これは日本固有の災害であり、世界的に影響が及んだわけではない。ただし、円高デフレの影響を除いても、4兆円程度の「強制貯蓄」があったと推計される。
震災以前の水準へ向け消費が本格的に回復したのは2013年に入ってからであり、2013〜15年に関しては、可処分所得を上回る消費が行われた（図表2）。つまり、この間、フローベースでの貯蓄率はマイナスになっている。
ただし、当時は世界経済がリーマンショックから立ち直ると共に、日本国内では第2次安倍政権が発足、アベノミクスの下で日銀が量的・質的緩和を開始したタイミングだ。家計の保有する現金・預金残高は増加を続けており、追加的な消費の原資は株価上昇などによる資産効果と見られる。
足下、米欧主要国、中国でリベンジ消費が起こり、高級品に物色の矛先が向かっているのは、消費者が中長期的な所得の拡大に自信を持っているからではないか。その場合、意図せざる消費の抑制によって積み上げられた貯蓄は、消費の原資として活用される可能性が高いだろう。
一方、日本の場合、新型コロナが収束しても、潜在成長率は構造的に低く、硬直的な雇用制度の下で賃金の大きな伸びも期待できない。その場合、一回、蓄えとして認識された貯蓄は、将来の不安への備えとして過半が貯蓄に留まるのと見られる。ワクチン接種の拡大で消費は底入れするとしても、「強制貯蓄」が景気を牽引するシナリオは考え難い。
※当レポートの閲覧に当たっては【ご注意】をご参照ください（見当たらない場合は関連記事『「強制貯蓄」は消費に向かうか?』を参照）。
（2021年7月16日）
市川 眞一
ピクテ投信投資顧問株式会社 シニア・フェロー
関連記事
日銀、強気の常とう句復活 背景に20兆円の皮算用
https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUB257SK0V20C21A5000000/ 老後までに2000万貯めないといけないんで吐き出すなんて無理です アマゾンでメイドインチャイナばっか買って
景気回復するんですか 財務省が不安を煽るから老後が心配で貯蓄に走る
嘘でも安心安全を発信しろよ 貯蓄税を作った方がいいわ
貯蓄とか悪でしかないやん いくら政府が国民にカネを配っても貯蓄するばかりで使わないんだよね、国民性が良くないね。 たしかに貯蓄は増えた
吐き出させたいなら、ワクチン接種があらかた終わったあと飲み屋とアパレルに補助金出して、GoTo復活させる位しないと >>10
識者とやらが年中
日本は駄目だおしまいだ
と偉そうに貶し倒せば
みな将来不安になるだろw >>10
その政府に自己責任で金貯めろと言われてるんですが どこにそんなもんがあるんだ？
結局余裕があった人間しか貯蓄なんてねーんだからな
少数の大金持ちじゃあ一人で使える額には限度があるし普通の消費には回らんよ
個人で百人分の食材買ったりテレビや冷蔵庫を何台も買うか？ ワイも何年も無職だけど家買えるぐらいは株で儲かってる >>1
こういう感想文しか書けない人が年収２０００万とかありえんな
あのな
公務員やら大企業は休業とかしてないわけでそいつらが貯蓄したわけ
自粛自粛で使い道も無いだろが
大企業と公務員の勤労者人口比はおよそ１０％
貯蓄率とほぼ一緒
おまえら東大出てるのと違うのけ？
あ、東大は大うそをいかに真実かのように伝える技術を研究してるところだからか？ 現在1860。今年中にアベラインクリアできそう。
ザコ庶民は自衛するしかないな >>22
うん
毎月のクレカの引き落としが恐怖だわ 給与に比例して税や社会保険料が上昇する状況だと
企業が賃金を上げるインセンティブは働きにくい
そこで分離課税の株式投資なんですよ 先が見えないのにここで散財するのは馬鹿
皆必要な物は家だろうが車だろうが買うだろうけど必要無い出費は抑えてるでしょ
抑えた分を寝かせず投資に回してる人が増えたから景気良く見えるだけ、下級国民は必死なんだよ 政府が支出すれば良いではないか
まだ「財政赤字ｶﾞｰ」とか言う？ いやいやせめて投資に振り向けてくれ
もはや銀行は預金を運用できないんだから 確かに年収700万なのに去年一年で400万貯めたわ
株で儲けたからな 家を建築中
もちろん全額即金で。
めっちゃ散財したったわ さっさとインフレに向かわせれば使わにゃ損になるのに >>32
オレも7000万のマンション買ったから消費に貢献してるな
銀行には悪いけど融資は受けなかったw 貯蓄してるわけねーだろ
まともに貯蓄って一部の大企業と公務員ぐらいだろ
それが国民の何割にあたるんだよ >>10
政府が老後の金貯めろって煽ってるからな
老後2000万必要という発言の罪は重い 収入２４０万円
支出２３０万円
何故か手元に残るべき金が無かった(´・ω・`) 日本はそこまで消費には向かわないだろうなぁ
オリンピック後は景気あんまよくならないだろうしどこの分野が経済を引っ張っていくのやら お金持ちになったら３日に１回ぐらい、晩飯のあとに果物をつけたい 去年は自粛してたからお金が貯まったけど、今年になって我慢できずに金のかかる趣味始めちゃったよ >>45
スーパーでワンカップのフルーツジュレが１個１００円未満で売ってます。 生活スタイルが変わったから俺は無理だな
経済を回したい奴らは勝手にやってね 経済とか正直、ごっこ遊びだよな。
使わなきゃただの数字だし、汗水たらしてる奴が使い潰される。
システム構築した奴が好き勝手してるガキの遊び >>1
コロナ騒動で数百兆円の損失出してるのにたったの20兆円で景気回復って算数できないのかな？ おめーらコツコツ貯蓄しろや
半グレがきっちり回収してやんよ 老後に2000万貯めさせるよりも安楽死法案可決して死ぬまでに使い切らせろ！いつ死ぬか分からんから貯蓄すんだよ >>38
ヨーロッパみたいに揺り籠から墓場までの方が良いんじゃね？ それだけ経済が回ってなくて、所得が低下してるって考えないの？
役人は所得に影響無いから、こう言う言葉が出てくるんだろな。 所得が減って切り崩してる人もいるだろ。
どこまで脳ミソお花畑なの？ >>59
国に通貨発行権があることすら知らない低知能Ｂ層は
クソのような案しか提案できない。
選挙行くなよＢ層。 >>1
次は
5千円チケットを使うと1万円のチケットをゲット
1万円チケットを使うと3万円のチケットをゲット
3万円のチケットを使うと6万5千円のチケットをゲット
使う程、次に貰える額が大きくなる
こんな給付にしなさい。 消費減・貯蓄増は典型的な不景気現象だよ
財務省は脳に病気を持ってる 一万円使うともれなく千円盗られるからな
使わなくなるだけだ 部屋からあまり出ないし服も買わなくなり、酒も飲めなくなったから金貯まりまくるわ
しょうがないからハリアーzhv買ったよサンルーフ付き現金一括で インフレターゲット設定しながら消費税増税したのは笑ったなあ お金持ちになったら３日に１回ぐらい、晩飯のあとに昼寝をしたい go to で近場くらいなら旅行するかもだけどそれくらいだな
あとは金融投資
国民年金保険料分くらいの配当しかないから金使うのは
欲か金がいっぱいの人に任せるよ 此処で政府財務省が↓
「来年10月からは、消費税１３％です」 >>57
コツコツ貯蓄した脂肪を回収していただけますか？
ついでにハゲ症も回収してください！(´・ω・`) それ全部上級の蓄え、安倍麻生竹中、前澤や柳井、孫、三木谷ら。
少なくとも下流以下のではない。菅や麻生は下流はガン無視だが。給付金なんか消費増税分で全部消えた。 富裕層中心に35兆円も貯蓄が増えてるって話もあるからなぁ >>77
ちょっと財務省までコロナをバラまきしてくる(´・ω・`) 老人の資産が１０００万、だから介護保険始めてを掛け金抜いても大丈夫って
貯蓄としては持ってないのに始めた介護保険を思い出すわ
実際は昔の人らだから、上がってしまった家の土地ぐらいだったっていう。売って払うのか？みたいな
また何か始めようとしてますね 貯金額の中央値は上がってんの？
全体学と平均だけ上がっても仕方ないぞ？ コロナでではなく消費税増税で貧富に差が拡大して金持ちの貯蓄が増えただけだアホが トリクルダウンは起きませんでした
起こったのは資産バブルのみ 年金制度を改善しなかった自民党のせいでみんな貯蓄し続けるだろうな 日銀の試算が正確なら日本はこんな長期間の不況に陥ってないからなあ 飲食観光は減っても
代わりに巣ごもり消費が増えてないの？ それは、
多重国籍企業が日本からの輸出を伸ばすための捨て石としてドナドナでは？ そんな理由で金を使う奴はそもそも貯蓄が無い。貯蓄ある奴はそんな理由で浪費しない(´･ω･`) 多くの人がそれだけ貯めてるわけないだろ・・・
できない人もいるから給付金配ったんだろ？どんなバカが言ってるんだ 今は貯めて貯めて、コロナ落ち着いたらまた海外旅行しまくってやるんだ 消費税が１０％になってから趣味関係の物は何も買わなくなった。
どうしても必要な物でショッピングモール行けばありそうな物も通販利用。
何故なら顔認証で不審者登録されてるらしく不快な思いをするから。
事件があったら後で確認用に利用するならいいが民間人が監視、笑って映像みてるとか人権侵害。
勝手に撮影されない権利ってもんがある。肖像権ってやつ。NHKでとりあげてくれ。 >>106
デフレでもないんじゃないかな
シュリンクレーションと質を落として価格を維持してる感じがするから実質はスタグフレーションだと思う
円安でそれも限界に近づいてるけどね 飲食店を規制してたら去年の税収が過去最高になったんだろw 電子決済使ってない店はどうとでもできそうだよな
昔は税務署の調査員はラーメン屋の捨てられた割り箸の本数を数えてたって言うねw 仕事の付き合いの飲食費が丸々貯金出来たわ
年間100万くらい
朗報で家でからあげクンレッド食いながらエビス飲んでた方が満たされている事が判明した
これから10年でそこそこな幸せを噛み締めながら1000万貯金出来ると思うとコロナも悪くない 自助自助自助言われてんのに金出す馬鹿がいる分けねーだろうどんだけ花畑脳みそすっからかーんなんだよ
馬鹿が >>1
貯金を取り崩した後は消費も貯蓄もできないから消費も冷えこみ
GDP成長率は下がる >>103
テレワークで上司の飲みに付き合わされることが皆無になったのはほんとでかい >>108
ワイは部下に奢るラウンジ代が浮いたのがデカい
win-winやな 将来年金貰えないかも知れないし自助自助と言われてるからみんな不安で必死こいて小金貯めてるんだから邪魔すんな麻生太郎 >>109
奢ってやるなんていい上司だな
オレの部署の担当役員と行くといつも割り勘よw だから経済は算数じゃなくて心理学
ベゾスだってゲイツだって個人で何兆円も持ってる
いくらでも人は貯め込むもんなんだよ 舐めとんのか、災害で貯蓄が増えるとかそんなもん詐欺やんけ、金なんかどこにもねーわ！ 選挙前に定額給付金をよこせという声を封じる為にこういう話をしてきたんだろ 死んだら相続税取られるじゃん
相続人いなけりゃ御上が召し上げる >>118
安楽死法案可決して死ぬ日を決めて、その日まで豪遊させれば良いよな フフフ.. モウ遅イヨ
日本中ノ紛争、災害、混乱、中抜キハスベテ電痛トケケ中ノ企画ナノダ
おのれ！ 退職金や年金溜め込んだジジババの強制貯蓄は大きいだろうけど
インバウンド来ると思う >>112
本当にこれ。
バブルが最たる例。
みんなさして金無いのに踊りまくったからな。あの時は。 また特別定額給付金を支給してくれよ
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