【経済】株バブルの危険 専門家が警告
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http://jp.reuters.com/article/column-ryutaro-kono-idJPKBN1CZ0KE
河野龍太郎 ＢＮＰパリバ証券 経済調査本部長
［東京 ３０日］ - 世界的に株高傾向が続いている。各国経済がポジティブ・ショックを相互にもたらすことで、世界経済の回復ペースが徐々に加速していることが背景の１つにある。輸出増加で国内経済が刺激され、それゆえ輸入が増えるため、今度は海外経済が刺激され、再び自国の輸出が増えるという、貿易を通じた乗数メカニズムがグローバルで観測される。
もう１つの株高の背景は、グローバルでインフレが安定しているため、緩和的な金融環境が続いていることだ。米欧の中央銀行が金融緩和の出口を模索していると言っても、そのペースは極めて緩慢で、堅調な実体経済に比べると、金融環境は相当に緩和的である。日本の株高も総選挙での与党勝利を受けたアベノミクス継続期待だけでなく、こうしたグローバルな株高環境が背景にあるとみられる。
ただ、２０００年代以前であれば、景気拡大が長引くと、異なる展開がみられた。各国で労働需給が逼（ひっ）迫すると、賃金が上昇し、企業業績が抑制された。同時に企業は増加した雇用コストの価格への転嫁を模索し、インフレ上昇の加速で、政策金利と市場金利は上昇した。景気拡大局面が成熟化すると、実物経済、金融の両面から株価上昇を抑える力が働いていたのだ。
しかし、今では、景気拡大が長引いて完全雇用に達しても、労働分配率の低下によって、賃金上昇やインフレ上昇は遅れている。それゆえ、業績改善傾向と緩和的な金融環境が続くから、資産価格の著しい上昇が続く。
もちろん、一般には株高は良いことだ。ただ、構造的要因によって賃金やインフレが上がりにくいなかで、中央銀行が無理にインフレを押し上げようと緩和的な金融環境を続ければ、すでに割高な株価をさらに押し上げ、実体経済から乖（かい）離するだけではないのか。
実体経済からかい離した資産価格の急上昇は、最後には実体経済を巻き込む大きな調整をもたらすリスクがある。今回は、先進国の株バブルのリスクについて考える。
＜割安な資本が割高な労働を代替＞
鍵となるのは労働分配率の低下トレンドだ。労働分配率の低下が続いているから、日米独などで、経済が完全雇用に達しているにもかかわらず、賃金やインフレの上昇が遅れ、実物面では景気過熱が避けられている。そのため、企業業績の改善傾向と低金利も続き、株高が正当化されているようにみえる。
労働分配率が低下を続けている最大の理由は、イノベーションによって割高な労働が割安な資本に代替されていることだ。労働需給のひっ迫で割高になった労働が、割安なセルフレジやロボット、人工知能（ＡＩ）などに置き換えられる。イノベーションによって、経済全体のパイは確かに拡大しているが、付加価値の増大は知識資本や資本の出し手に向かい、平均的な労働者の所得は必ずしも増えていない。
所得が増えるのは、所得水準が高く消費性向の低いアイデアの出し手や高スキル労働者、あるいは情報通信技術（ＩＣＴ）やＡＩのおかげで、もはや多大なコストを要する物的投資を行うことのない支出性向の低い企業だ。一方で、消費性向の高い一般労働者の所得は必ずしも増えない。このため、バランスの取れた支出の拡大は生じず、貯蓄超過となるため、好循環が続かない。ただ、株価が上昇するため、米国など家計の株式保有比率が高い国では、一時的な貯蓄率低下という経路で消費拡大が続く。
歴史上、イノベーションで生産性が上昇しているにもかかわらず、実質賃金が上がらないという状況は観測されない、との反論もあるだろう。確かに最終的には実質賃金は上昇する。だが、問題はそのラグである。大きな産業構造の変化が生じる場合、イノベーションによる生産性上昇が平均的な労働者の実質賃金の上昇につながるには、場合によっては、数十年の長い年月を要する。
（リンク先に続きあり)
2017年10月30日 / 08:29 / 1時間前更新 株価は結局、名目GDPと相関なんだよ。
安倍政権以降、名目GDPが何倍も伸びたのか？
そんなわけもなく、株価が下がるか、インフレ率が株価に追いつくかの二択。
今回ばかりは、インフレ率が上がるのも考慮するべきかな。 つうかこのスレで「バブルじゃない！」と言っている奴の大多数は安倍サポだろ？
ネトウヨごときが相場を語ってんじゃねーよｗ 緩和しててバブル崩壊したら打つ手なしだけど
どうする気なんだろうか？ｗ 世界同時株高だからチョットやソットの理由じゃ暴落しないな
ましてやアジア通貨危機とか一部の理由でもないし
あるとすれば先導してる米国経済の急ブレーキか泥沼戦争だろう >>549
日経平均がマイナスにならない程度に
買い支えてるんかな (-_-;)y-~
消費税やらんと、金利上げといたら良かったのにな。アホやわ。 戦争前だから買い支えが続いてるのかなと思ってるので自分は休憩してる。 >>533
＞めちゃくちゃ高くなってる生鮮食料品が物価指数の対象外だ
気候による価格変動の激しい生鮮食料品を物価指数の対象にしたら
資料としての意味がなくなる 日本もそろそろ不動産はやばいって日銀が言い出したのに相変わらずリート買ってるんだろ >>556
アメリカとEUが金融緩和やめそうだから困ってるんでしょ http://www3.boj.or.jp/market/jp/menu_etf.htm
指数連動型上場投資信託受益権（ETF）および不動産投資法人投資口（J-REIT）の買入結果 >>549
馬鹿丸出し(笑)
今月は一日も買い入れは無いぞ。
少しは勉強しろよ。 >>556
戦争かチャイナショック以外ならアメリカの長期金利だろうね。
世界中の超富裕層のあまりまくった金が中銀に株と不動産を買えと脅迫されてるのが現状だから、
逃げ道ができたらそっちいく。 株をバブルとか言っているのは、
薄い知識のドヤ顔池沼知ったか野郎しか居ない。
賢人クラスは債権こそバブルと指摘している。
そんなに株がバブルだと言うのなら勝手に空売りで儲けてくれ >>556
確かに北チョン戦争があるとちょいとヤバそうだな
カリアゲがゲリラ戦とったらかなり長引くかもなぁ 総楽観は売りだけどね。
まだまだアゲは続くんじゃね。
東京オリンピックもあるし。
でも、アベノミクス初期の爆アゲみたいなの無いんだよねえ。
ツマンネー。 >>568
バブル期は東電株9,500円。
今は450円。
だれも高値掴みしたくないからね。 北朝鮮有事で暴落する前にイナゴを煽ってるだけでしょ？
株だけじゃないよ、有事の金って言うけど、有事発生時は金も落ちるからね
もう何も買わない方がいい >>550
あんがとよ
インフレ率にしたらバッチリや
ここからは円安で上げてくのか？
下げるとは思えんし 銀行に預けただけで年8%もついた時代ならバブルだろうけど、
預金金利0.01%の今、数％の配当付く株買わない方がアホやろ 乗り遅れた感が高いから、一回ブラマン来て欲しいって人は多いはず >>583
不思議と、ブラマンが実際来ると落ちるナイフとか言って買えないものだけどね。 リーチ リーチ リーチ 靴磨きの少年「リーチ！！」 資金が枯渇するが日本企業を全部国有化するまで買い続けるつもりやろアベノミクスは
政権交代ない限り下落はあっても崩壊はないよ これまで株が上がり続けてきたのは必然だろ。
コーポレートガバナンス・コードとスチュワードシップ・コードが導入され、
企業は株主価値の最大化に全力で取り組んできたんだ。
この間ROEも一挙に改善したしな。
企業業績も最高益を更新し続けた。
これで上がらないほうが異常だろ。
今はPERも14倍後半ぐらいだろ？
90年代のバブル期のPERは70〜80倍だぞ。
2015年のPERは17倍だ。
寧ろ2017年の今はアベノミクス相場の中では
冷えてると言っても過言ではない。
今回の21年ぶりの高値という響きだけで反安倍の
低学歴で無知な低能はバブルだと思い込みたいだけだろ。
恥ずかしいからＲＯＭってろ。 儲けられるときにしっかり儲けとかないと。あとは休んだらいいんだし >>590
お前みたいなのが出てくると相場は終末期。 だから財政政策が必要なのにそこには言及しない。面白い奴だな。 俺の雨株が９週連続連騰
これは底打ってトレンド変換の合図かな？ そもそも株価指数が右肩上がりでないのは
朝鮮と日本だけ。ニュージーランドですら右肩上がり。
それが自然で普通 相場の格言「遠くの戦争は買い。近くの戦争は売り。」
今回の北朝鮮有事では下手すれば日本も戦場。
つまりそういう事だｗ (-_-;)y-~
今日、近所の団塊バカ創価を見掛けたんやが、信心とお布施が足らんのかして、醜悪な顔になってた。
あいつ、車は運転しないみたいなのが残念や。事故って死ぬ可能性低いから、お元気ですねぇ、お若いですねぇとおだててる。
登山に行って遭難して欲しい。 普通に考えたら飛ぶのは長期的に飛ぶのは株価じゃなくて円のほうだろうけどね。
世帯年収1000万もない底辺日本人なら日本株とゴールドに半分づつ全力しておいてもいいんじゃないかな。 株も為替も分析するとバカげたくらい単純な動きしてるだけなんだぜ あの〜基幹産業の株 上がっていません・・・だまされるな 安部政権の間に実態と異なるバブルは崩壊だろ
大きな手柄も立てるが大きな責めも受けることになる バブルじゃないおw
任天堂 安 4/13 25120.0 → 高10/25 45300.0 上昇率 80.3%
東ｴﾚｸﾄﾛﾝ 安 4/17 11455.0 → 高10/30 19665.0 上昇率 71.7%
日立 安 4/17 566.3 → 高10/30 898.4 上昇率 58.6% バブルバブル五月蝿いのはリストラとレイオフの
区別も付かないオポンチ君 恐ろしい消費不況だわ…
過去最低なんだが。
どう舵取りしたらこれほど景気悪く出来るんだよ。 人のカネで株を売買してサラリーもらうのが仕事の人と違って、
個人投資家は損すれば自分の資産が直接目減りするので、
インするのは慎重な位がちょうどいい。 バブルが弾けたらその世代の若者には死んでもらえばいいだけ
今を生きる若者に必要なのはバブルだ
新卒は売り手市場で若者は景気を上昇を実感している
アベノミクスの効果は間違いないものであり絶対に正義だ むしろ内容を考えたら今の株価はバーゲンセールといっていい >>614
だからネトウヨごときが相場を語るなよｗ >>606
日銀が国債買い入れを進めているので、円＝国債のような扱いになっている
国債は破綻しなくても、代わりに円が売り込まれる可能性がある >>606
なぜと言われてもただのインフレヘッジ＆通貨紙くずヘッジだよ
株価が円安についていけるかどうかはわからないからゴールドゼロにするのはお勧めできない こういう記事が出てる間はまだ上がる
記事が総楽観しか出なくなったらその時に売る >>606
そもそもアベノミクスが実際にやっていることは旧産業+中国の下請け路線だし円高に向かうモチベーションがないだろう ロジャース、バフェット、ソロスも今さらだよな。大人しくしてろ。 >>566
いい加減ガラケーやめたら？
情報収集能力最悪じゃんキミ 開戦後、中露が何らかの介入し米国が引くに引けなくなるか
北が最後破れかぶれで核をソウルにブチかますか 抽出 ID:2iHzDxzk0 (13回)
何で在日君が発狂してんの? w 【サヨクメディアの不思議な経済論評】
株価が上昇 → バブルです。日本経済はお仕舞いです。
株価を維持 → 景気停滞です。日本経済はお仕舞いです。
株価が下落 → 不況です。日本経済はお仕舞いです。 >>621
ブルームバーグは誤報やらかすけど、ロイターはそういうの少ない。 >>377
こんなとこで危機感感じる奴が現れる時点ですでに高値で手遅れ >>2
物価だけ上がって賃金据え置き(笑)
75まで奴隷労働(笑)
>>618
だからなんで？買い入れは今に始まったことじゃないからすでに売り込まれてるよ。これからさらに売り込まれるような状況はあり得ないね。これ以上金利を深掘りする必要がないのは誰の目にも明らか >>629
いやこれ誤報がどうとかいう内容じゃないでしょｗ
コラムだよｗコラムｗ (-_-;)y-~
年金資金増やしても、老害年金の安定に貢献するたけやろ。ここがなぁ…
思い切って、朝鮮征伐や軍事力増強したほうが、未来はあるで。 TOPIXを見れば今の株価は割高と5ちゃんで言ってた(´･ω･`) >>627
出たｗ
ネトウヨの国籍透視ｗ
ビンボー＆低能ネトウヨは支持率スレで安倍マンセーしてろよ しかしロイター・パリパの記事で「パヨクがー」っていう奴はなんなんだろう？
ネトウヨの中身はやはり高卒非正規とか障害者なのかなｗ 今日の東証の出来高が４兆円
めったにない売買高だろ
しかもほとんど昨日と変わらない値で終わったということは
売って利益を確定した組と、これから儲けを狙おうとする組が拮抗して入れ替わって、さらに上昇すると考えられないかな 日経平均は25000円を目指す
25000円直前で大暴落、１年で15000円まで下がる どこかで暴落する時期があるだろうからな
そこで調子乗ってた連中の何割かがふるい落とされて電車への飛び込みが増えるわけだ アメは はじけるかもしれんけど 日本は ここがニュートラルだぜ >>596
資源国や一次産業で稼いでいる国は新興国の台頭によって潤う。 ■ このスレッドは過去ログ倉庫に格納されています
