【経済】株バブルの危険 専門家が警告
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http://jp.reuters.com/article/column-ryutaro-kono-idJPKBN1CZ0KE
河野龍太郎 ＢＮＰパリバ証券 経済調査本部長
［東京 ３０日］ - 世界的に株高傾向が続いている。各国経済がポジティブ・ショックを相互にもたらすことで、世界経済の回復ペースが徐々に加速していることが背景の１つにある。輸出増加で国内経済が刺激され、それゆえ輸入が増えるため、今度は海外経済が刺激され、再び自国の輸出が増えるという、貿易を通じた乗数メカニズムがグローバルで観測される。
もう１つの株高の背景は、グローバルでインフレが安定しているため、緩和的な金融環境が続いていることだ。米欧の中央銀行が金融緩和の出口を模索していると言っても、そのペースは極めて緩慢で、堅調な実体経済に比べると、金融環境は相当に緩和的である。日本の株高も総選挙での与党勝利を受けたアベノミクス継続期待だけでなく、こうしたグローバルな株高環境が背景にあるとみられる。
ただ、２０００年代以前であれば、景気拡大が長引くと、異なる展開がみられた。各国で労働需給が逼（ひっ）迫すると、賃金が上昇し、企業業績が抑制された。同時に企業は増加した雇用コストの価格への転嫁を模索し、インフレ上昇の加速で、政策金利と市場金利は上昇した。景気拡大局面が成熟化すると、実物経済、金融の両面から株価上昇を抑える力が働いていたのだ。
しかし、今では、景気拡大が長引いて完全雇用に達しても、労働分配率の低下によって、賃金上昇やインフレ上昇は遅れている。それゆえ、業績改善傾向と緩和的な金融環境が続くから、資産価格の著しい上昇が続く。
もちろん、一般には株高は良いことだ。ただ、構造的要因によって賃金やインフレが上がりにくいなかで、中央銀行が無理にインフレを押し上げようと緩和的な金融環境を続ければ、すでに割高な株価をさらに押し上げ、実体経済から乖（かい）離するだけではないのか。
実体経済からかい離した資産価格の急上昇は、最後には実体経済を巻き込む大きな調整をもたらすリスクがある。今回は、先進国の株バブルのリスクについて考える。
＜割安な資本が割高な労働を代替＞
鍵となるのは労働分配率の低下トレンドだ。労働分配率の低下が続いているから、日米独などで、経済が完全雇用に達しているにもかかわらず、賃金やインフレの上昇が遅れ、実物面では景気過熱が避けられている。そのため、企業業績の改善傾向と低金利も続き、株高が正当化されているようにみえる。
労働分配率が低下を続けている最大の理由は、イノベーションによって割高な労働が割安な資本に代替されていることだ。労働需給のひっ迫で割高になった労働が、割安なセルフレジやロボット、人工知能（ＡＩ）などに置き換えられる。イノベーションによって、経済全体のパイは確かに拡大しているが、付加価値の増大は知識資本や資本の出し手に向かい、平均的な労働者の所得は必ずしも増えていない。
所得が増えるのは、所得水準が高く消費性向の低いアイデアの出し手や高スキル労働者、あるいは情報通信技術（ＩＣＴ）やＡＩのおかげで、もはや多大なコストを要する物的投資を行うことのない支出性向の低い企業だ。一方で、消費性向の高い一般労働者の所得は必ずしも増えない。このため、バランスの取れた支出の拡大は生じず、貯蓄超過となるため、好循環が続かない。ただ、株価が上昇するため、米国など家計の株式保有比率が高い国では、一時的な貯蓄率低下という経路で消費拡大が続く。
歴史上、イノベーションで生産性が上昇しているにもかかわらず、実質賃金が上がらないという状況は観測されない、との反論もあるだろう。確かに最終的には実質賃金は上昇する。だが、問題はそのラグである。大きな産業構造の変化が生じる場合、イノベーションによる生産性上昇が平均的な労働者の実質賃金の上昇につながるには、場合によっては、数十年の長い年月を要する。
（リンク先に続きあり)
2017年10月30日 / 08:29 / 1時間前更新 >>355
外人売ってんの？
今日の上海の下げ方は怪しい？ >>1
ボラが広がれば上下どっち行こうがどうでもいいわ >労働分配率が低下を続けている最大の理由は、イノベーションによって割高な労働が割安な資本に代替されていることだ。
これ自体は合理的だしなあ
アメリカのようにみんなが株を買うかAIに課税とかひねってみるか
個人的には労働分配率が適正なら法人税を下げてやるという人参で釣るのがいいと思うが >>362
Σ（ﾟдﾟlll） 貯金なんてインフレでそのうち紙くず・・・ 現金もヤバイですよね？
そうなるとやはり金塊が一番安全ですかね？ まあ、みんなで楽観論を叫んでくれｗ
そのほうがバブル崩壊が近づく
総楽観でスレを埋め尽くせ！！！ 安倍政権の間は日銀と年金が頑張って絶対に弾けないから大丈夫 >>358
いや、社会主義でね
社会主義の行き着く先は破滅だと思うけどw 安倍ちゃんバンザイ。
政権奪還した時、株買えって言うから信じて買ったよ。
もう売ってもいいかなあ？
まだ任期が2、3年あるからもう少し信じてみるか。 与党が自民党じゃなくなって政府が制御できないのが日銀総裁になったら終わるでしょ
または米国が引き締めに入ったら終わる なにしろ、バカ、情弱、低所得者は円安やインフレ＝好景気で正義だと思ってるだろ？
票田のこういう層が、そう思ってる限りは日銀が株を買い支えるのをやめる必要なんてないからな。
高所得者は株で大もうけして大喜び、低所得者は円安やインフレは好景気だと思って大喜び。誰も損をしていないｗｗｗ 全市場の平均値はバブルどころか三年前より低いんだよ
増税後全然あがらねえ ほんとに経済分かるやつはしょうもないインタビューうけたり
2chで糞レスなんかしてないんだよなぁ
よってここで経済語ってるやつは嘘つき 毎回いうんだ、今回はバブルじゃないって。
バブルなんだけどね。 >>381
それ嘘ですから。
一日で日銀は政策を変えさせられます。安倍さんには何の力も無い。 >>1
これでバブルとかふざけんな！！
バブル期は今の株価の2倍近かったんだぞ 日本株よりも、ずっと問題なのが、米株市場だよ。
米の方が危ないという意味ではなく、重要度としてね。 >>336
PERで言うと15倍程度なので、今は実体経済に比べてまだ株価は低いよ
18年3月期の上場企業の利益は過去最高益予想されてるのに比べたら、株価は過去最高値なんてまだまだ いつか東海地震は起きます
いつか富士山は噴火します 日本は株が上がったり下がったりしてるけど
アメリカは基本右肩上がりだけだよね。 金があればあるほどに程に株で買つ可能性は高まる
そこで儲かれば現実稼ぐの馬鹿らしくなるくらい
この矛盾に気付いてるけど誰もが後戻り出来ない資本主義 インベスターZがAmazonで安売りされたな
仕掛け入ってるな >>1
専門家がこういってるうちは、バブルじゃないな。
まだまだこれから、朝鮮有事や東京五輪と株価上昇の要素一杯。
まだまだ楽しませてもらわないと。 シラーPERでは、米国株は完全に割高。
テイラールールの計算値では、米国の政策金利は4％前後にならないとおかしい。
つまり、現状は金利が低すぎてバブルが膨張している状態。
この不均衡を長期に続ければ、再度、リーマンショック並みの下落というパターンだろう。 2chのニュー速で株式スレが活況になった時が天井。 割安な資本に代替、どころか貯金しまくってんだろ。ベストかどうかはともかくとして
内部留保課税の議論というのはそこから出てきたわけだろ。
市場が失敗しつつあるのなら、政府の出番だな。新自由主義の立場からいっても
そうではないのかい？ 俺は門外漢だが。 パリバ=新東京なんとか
ゴミという形容詞しか見つかりません まあ、今から買おうなんて奴は負け組決定ｗ
いつまでたっても相場の肥やし
今は「ごちそうさまでした」で売り抜ける時やでｗ そうはいうものの，株主は日銀なんだろ？
バブルと違って，値下がりしねーっつうの バブルは終わって見ないと誰にも分からないと、言われている。日本のバブルも
アメリカの住宅バブルも分からなかった。グリーンスパンはバブルではないと
否定していた。
このように「今はバブルだ」と警告することは意見としてはかまわんが当たらない
だろう。それよりもバブルを強引に終わらせないでバブルを継続させることを
考えてくれ。 バブルはいいんだよｗ 誰もがハッピー。 >>406
自分も10月に売って今はノーポジ。
個人なので常に株を持つ必要無く、安くなるまで1年でも待てる。 >>396
知ってから語ってもな
世界的には２００７年アメリカ土地バブル底がら上昇
日本はの転機は、与党返り咲きから一気に反応、アメリカ寄り与党だからか？
さらに、大統領選後に他の主要以外の銘柄が跳ね上がる。 >>406
ミンスの時に仕込んだ俺も、まだ買いだと思ってるんだがｗ
実体経済をまるで反映していないので買いたくはないんだが、買わないと損するだけ。 日本は天文学的不良債権を抱えている。
それが地方公務員人件費と彼らとOBの年金、外郭団体人件費
今、全部リストラしないと、1年後に破壊されますからね >>1
だからグローバル化の見直しが頭をもたげてる訳で…。 >>409
結局、とんでもないバブルも、金融政策の後処理がよければ、
リーマンショックのようにすぐに復旧できるとわかったからな。
構造改革ばかり考えてすべて失敗した日本の失われた２０年は、
本当に、ただの無駄だった。 基本的に株でも外貨でも上がり過ぎたら一端落ちるんだよ
そこから落ち続けるかまた上がるか
そこを読めるのなら勝てる >>412
1357は仕組み上「腐るETF」。1ヶ月以上持つものではない。
10年チャート見れば分かる。 バブルの時と違ってインサイダー等の不正監視厳しくなったからな
あのときみたいに急上昇しない代わりに、急激に半額になるって事は前兆も無しで起きないだろ 今回のバブルは通貨の信認が吹っ飛ぶまで続くような気もする
少子高齢化→財政悪化＆低インフレ→異常な緩和策→株高だから、吹っ飛ぶとしたら通貨。
いつかはわからんけどね。 >>406
スイングで儲けようって考え方自体が株をギャンブルかなんかと勘違いしてる
「買って気絶して物価変動リスクに対応する」ってのが本来の株運用
インフレ圧が高まってる今の日本で現金持ってるなんぞ損するのが目に見えてるが
短期で売ったり買ったりする奴はもっとアホ
いつか絶対弾が出るロシアンルーレットして儲かったとかいう類の話じゃない 決算いいだろうからしばらくは２マン台だと思うけどね
ダウいったら別だが 結局みんなどうしたいんだ？
どうなってほしいんだ？ >>415
実体経済が良くないと思ってるのは庶民だけで、
企業と資本家はどんどん金を溜め込んでるんだがな >>416
ちょっと考えてみろ。インフレにすればそれをご破算にできるんだぜ。
日銀がインフレとか円安とか気にせずにバカみたいに株を買い支え続ければ、インフレになって
不良債権を（実質）ご破算にできるは、株価は下がらないわでいいことづくめだろ。
「インフレ気にして株を買い支えるのはやめる。不良債権をご破算にできない」という道と
今のバブル路線とどっちを選ぶかなんて明白じゃないか。 専門化が言ってることあたったためしないから
まだ上なんだろうな 毎年10月にノーポジになり
11月ぐらいに株を買う
3月に株を売るの繰り返し 日経平均十年単位の超長期でのトレンドは反転したけど、２２５自体入れ替わり激しいし日銀が株価操縦してるから指標として？？？ 正恩はやく撃ってこいやっていいながらインバースナンピンし続けてマイナス200万超えたw バブルだ！バブルだ！って騒ぐからバブルになるんだよ
専門家ってそこのところが分かってない >>431
たぶん、日経新聞が「今年の株価は６万円」と書かくまでは、続くだろうな。 >>400
上がってるのは東京五輪のおかげだろうさ
多分その前の2019年辺りにこれがバブルなら弾けると思う
朝鮮有事はちょっと期待できないかなぁ >>428
売り買いなしでの話なら、
右派は社会保障きって緩和やめて欲しい（円高・株安・財政堅牢）
左派は緩和やめて金持ちからもっと税金とって底辺にばら撒いて欲しい
ってところじゃないかな。 個人がＳヘッジかけられない日本の株取引なんていんちきだ 北朝鮮有事、電磁パルス、株バブル崩壊、
⊂⌒~⊃｡Д｡)⊃･･･氏脳 既にバブル崩壊カウントダウンでしょ
だから
北朝鮮と戦争したいのさ ピケティーの不等式が成り立つ計画経済下にあるのだから、
銀行預金を証券口座に移すべき。
普通預金の金利が0.001％に対して、
株式の利回りは、10％を超え得る
つまり、リスクはあるが、両者には1万倍以上の差が出うる。
まずこの事実を受け入れる事が大事なんだよ。
そして、いますぐ、証券口座開設に向かうべきだよ。
俺は投資を始めて1年になる
最初は半信半疑、資金を失う恐怖もあったが、
思い切って、大型株も含め、10銘柄くらいを最大に買ってみたんだ
その結果、
270万の利益になったんだ。
銀行はいったい俺たちの預金でいくら儲けてきたんだろう？
俺たちに借金だけを負わせて。
頭にくるよ全く！
それが個人的心境ですが、
真似するなら個人の責任においてやってね >>416
そんなの端金だろw老人全部の年金医療費削らないと 東京オリンピックあるし、企業も史上空前の内部留保あるんやから法人税あげろや
内部留保1000兆まで増やすつもりかカス！ 不動産の感覚でいえば、賃料で15年で元が取れるというのが
PER 15の感覚だろう。そして今日の日経PERは15.33だ。バブルの頃の
60とかいうのとはわけが違う。
近いうちに確実に日本の代表的企業の稼ぎが半減するとかいう
のならともかく、バブルは言いすぎだわ。 >>434
もう少しの我慢
いずれ勝ち組になる
たぶんｗ >>33
靴磨きの少年だよ
そうでないと説得力がない 女性誌が「この投信を買え！」特集組んでるから１１月はある程度下落するだろうな
まあダウ次第なんだけど >>370
毎年数回上昇ループがあって大体最後に銀行が上がる
銀行セクターが上がらないで上昇ループが終わることもよくある
他のセクターが循環して上がって銀行が来ないで終わったり
間に一回銀行はさむこともある 仮想通貨が投機対象として加熱
してる時点でヤバイだろ？
チューリップの球根みたいに
実態ないのにさ >>449
ＰＥＲ15倍は老人衰退国の株価水準としては高いほうなんだけどね
過去の尺度に基づけばだが ＞すでに割高な株価をさらに押し上げ、実体経済から乖（かい）離するだけではないのか。
実はぜんぜん割高じゃなくって
↓これの上から3つ目のグラフを見ればすぐわかって
https://ameblo.jp/razyob/entry-12323564662.html
赤いのが日経平均のPERなんだけど
ずっと低い倍率で横ばってるわけで
なんて割安なんだろうって言うくらいです >>437
確実に、有事まで行くよ。
アメリカは、そろそろ老朽化した兵器と弾薬の在庫一掃せずにいられない。 何かのきっかけで総楽観が一気に総悲観に転換する事はよくある事。 >>419
そんなの読めたら勝てるに決まってるだろ まだまだｗ株危険というなら
平均が30,000 少なくとも 28,000 超えてから発言しよっか >>458
統計は嘘をつかないが、嘘つきは統計を使いたがる。 そもそも増税に耐える為のインフレ環境を作る事を目的とした緩和なんだから、
いつかインフレしますから緩和はやめましょうって訳にはいかんでしょ >>462
20000超えたらヤバイと去年の
年末これと同じこと聞いた。 ３０年前は、日経新聞が、正月に、「今年の株価は６万円」と書いたら
破裂したから、今回もそこまでは余裕。 >>454
ビットコイン、分裂すると事実上価値が増えるってコロンブスの卵だったな。
ビットコイン自体の発行量は原理的上限があるのに、分裂させれば分裂分だけ、
事実上発行量が増える。 ■ このスレッドは過去ログ倉庫に格納されています
